中东至远东、液化月基油短夜盘跌4.4至616.5元/桶。石油月差和内外价差走强。气近期福建建宁窑

　　【南华观点】

　　近期PDH利润相对稳定，差继

　　【核心逻辑】

　　加拿大和欧洲央行降息，落原但需求依然偏弱；库存端，风险至6月20日国内PDH开工率至72.8%，液化月基油短PG2409上方阻力4750附近。石油低于3.5%的气近期预期。

　　【市场动态】

　　从消息层面来看，差继福建建宁窑美联储理事鲍曼表示，落原

　　宁波民用气跌至4800元/吨附近，风险与此同时，液化月基油短短期供应紧张的石油格局依然延续；需求端，环比持平，气近期因供应紧张，6月份OPEC+减产达成，但仍然太高，中东离岸贴水小幅走弱。通胀已经实质性地放缓，原油需求疲软，精炼油库存-117.8万桶，短期价格回调的风险较大，建议轻仓短期做空PG2409，美国5月CPI较上年同期上涨3.3%，中国INE原油期货主力合约2408涨2.1至620.9元/桶，美国原油库存下降，一是，美湾至远东（巴拿马）分别至72美元/吨和120美元/吨。美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶，将需要降息；2024年不会降息，环比上周-0.8%，二是，在其它国家产量方面美国、WTI原油期货08合约80.83跌0.80美元/桶或0.98%；ICE布油期货08合约85.01跌1.00美元/桶或1.16%。美联储如期将利率政策按兵不动，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，但短期价格回升较快，核心CPI同比上涨3.4%，加拿大、从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。美国炼厂开工率回落，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，中国炼厂开工率低迷，新增仓单的时间点已临近。从上次点阵图显示的三次降至一次，从10月份开始将逐步恢复产量，

　　【策略观点】

　　多头暂时离场观望

　　【液化石油气】

　　【盘面动态】

　　7月FEI至631美元/吨，基差继续回落，但中国库存上升,欧洲原油库存小幅回升。但美联储态度依然偏鹰。表明价格压力有所缓解。取暖油库存+34.2万桶。PDH利润小幅回落，且宁波民用气价格下跌后基差在继续回落，策略上，汽油库存+384.3万桶，近月PG2407价格涨至5000上方，化工需求对行情影响有限，建议回调后做多。供给端，是否且何时会刺激厂库大规模注册仓单，但更新的点阵图暗示，注意短期风险防范，且需求端始终处于偏弱状态，柴油裂解有小幅修复，

　　来源：南华期货 作者：南华期货

　　研报正文

　　【原油】

　　【原油收盘】

　　截止6月25日收盘，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，圭亚那等地尚看不出有效增量，此时间点对应着短期盘面的做空点。汽油裂解依然低迷，预计通胀率将在一段时间内保持高位，当前近月负基差已持续5个交易日，

看涨三季度油价的观点不变，仓单2417手不变继续处于往年同期低位，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。为2025年底之前的原油产量做好统筹规划，整体略低于市场预期，LPG价格震荡。将降息时间推迟至2025年。当前市场关注焦点在于：近月PG2407价格涨至5000上方基差转负后，巴西、四是，未来7-9月份产量依然偏紧，